2020年一级造价师考试备考中要对知识点做好筛选和提炼，有的放矢地去学习，备考效率就会有所提高。今天就为大家带来2020年一级造价师第五章第一节知识点3：资金成本的计算，希望对各位有所帮助。

　　知识点3：资金成本的计算

　　一、资金成本及其构成

　　资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

　　【例题·单选题】下列资金成本中，属于筹资阶段发生的且具有一次性特征的是(　)。

　　A.债券发行手续费

　　B.债券利息

　　C.股息和红利

　　D.银行贷款利息

　　『正确答案』A

　　『答案解析』本题考查的是资金成本。(1)资金筹集成本：指在资金筹集过程中所支付的各项费用，一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。(2)资金使用成本：又称为资金占用费(股息、红利、利息)，具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内容。参见教材P237。

　　【例题·单选题】资金筹集成本的主要特点是(　)。

　　A.在资金使用多次发生

　　B.与资金使用时间的长短有关

　　C.可作为筹资金额的一项扣除

　　D.与资金筹集的次数无关

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查的是资金成本。资金筹集成本与资金使用成本是有区别的，前者是在筹措资金时一次支付的，在使用资金过程中不再发生，因此可作为筹资金额的一项扣除，而后者是在资金使用过程中多次、定期发生的。参见教材P237。

　　二、资金成本的性质

　　1.资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。

　　2.资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。资金的时间价值是一种时间函数;而资金成本则表现为资金占用额的函数。

　　3.资金成本具有一般产品成本的基本属性。但是资金成本只有一部分具有产品成本的性质，即这一部分耗费计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。

　　【例题·单选题】下列关于资金成本的说法中，错误的是(　)。

　　A.资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费

　　B.资金成本全部计入产品成本中

　　C.资金成本具有一般产品成本的部分基本属性

　　D.资金成本一部分计入产品成本，另一部分作为利润分配

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查的是资金成本。但是资金成本只有一部分具有产品成本的性质，即这一部分耗费计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。参见教材P238。

　　三、资金成本的作用

　　1.个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的依据;

　　2.综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据;

　　3.边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。

　　四、资金成本的计算

　　(一)资金成本计算的一般形式

　　资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。

　　(二)个别资金成本

　　1.权益资金成本

　　(1)优先股成本

　　【例5.1.1】某公司发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费费率为4%，股息年利率为14%，则其资金成本率为：

　　【2018试题·单选题】某企业发行优先股股票，票面额正常市价计算为500万元，筹资费费率为4%，年股息率为10%，企业所得税为25%，则其资金成本率为(　)。

　　A.7.81%

　　B.10.42%

　　C.11.50%

　　D.14.00%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查的是资金成本。Kp=优先股每年股息/[优先股票面值×(1-筹资费费率)]=500×10%/[500×(1-4%)]=10.42%。参见教材P232。

　　(2)普通股成本

　　A.股利增长模型法(收益以固定的年增长率递增)

　　B.税前债务成本加风险溢价法

　　【提示】以债务资金成本为基数，考虑股东承担的风险。

　　C.资本资产定价模型法

　　【提示】根据投资者对股票的期望收益来确定

　　【例5.1.2】某公司发行普通股正常市价为56元，估计年增长率为12%，第一年预计发放股利2元，筹资费用率为股票市价的10%，则新发行普通股的成本为：

　　【例5.1.3】某期间市场无风险报酬率为12%，平均风险股票必要报酬率为14%，某公司普通股β值为1.2。留存收益的成本为：

　　【例题·单选题】某公司发行普通股筹资，正常市价为600万元，筹资费率为5%，第一年股利率为10%，以后每年增长5%，计算其资金成本率为(　)。

　　A.15.5%

　　B.15%

　　C.10.5%

　　D.10%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』本题考查的是资金成本。60/[600×(1-5%)]+5%=15.5%。参见教材P239。

　　【例题·单选题】某公司发行普通股股票融资，社会无风险投资收益率为8%，市场投资组合预期收益率为15%，该公司股票的投资风险系数为1.2。采用资本资产定价模型确定，发行该股票的成本率为(　)。

　　A.16.4%

　　B.18.0%

　　C.23.0%

　　D.24.6%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』本题考查的是资金成本。Ks=8%+1.2×(15%-8%)=16.4%。参见教材P240。

　　(3)保留盈余成本(留存收益)

　　保留盈余的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，故与普通股成本的计算基本相同，只是不考虑资金筹集费用。

　　2.债务资金成本

　　①长期贷款成本

　　企业所支付的利息会使企业少缴一部分所得税。对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，其借款成本率为：

　　【例5.1.4】某公司发行总面额为1000万元的10年期债券，票面利率为13%，发行费用率为5%，公司所得税税率为25%。该债券的成本率为：

　　【提示】由于债券的发行价格受发行市场利率的影响，致使债券发行价格出现等价、溢价、折价等情况，因此在计算债券成本时，债券的利息按票面利率确定，但债券的筹资金额按照发行价格计算。

　　【2014试题·单选题】某企业从银行借款1000万元，年利息120万元，手续费等筹资费用30万元，企业所得税率25%，该项借款的资金成本率为(　)。

　　A.9.00%

　　B.9.28%

　　C.11.25%

　　D.12%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查的是资金成本。由公式K=D/(P-F)=120×(1-25%)/(1000-30)=9.28%。参见教材P240。

　　②债券成本

　　发行债券，实际上企业支付的债券的利息仅为：债券利息×(1-所得税税率)，即利息存在抵税作用。

　　【例5.1.5】假定上述公司发行总面额为1000万元的10年期债券，票面利率为13%，发行费用率为5%，发行价格为1200万元，公司所得税税率为25%。则该债券的成本率为：

　　【例题·单选题】某公司发行总面额400万元的5年期债劵，发行价格为500万元，票面利率为8%，发行费率为5%，公司所得税率为25%，发行该债劵的成本率为(　)。

　　A.5.05%

　　B.6.23%

　　C.6.40%

　　D.10.00%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』本题考查的是资金成本。400×8%×(1-25%)/[500×(1-5%)]=5.05%。参见教材P241。

　　③租赁成本

　　定期支付租金列入企业成本，少付所得税。其租金成本率为：

　　④考虑时间价值的负债融资成本计算

　　【注意】建设期内、运营期内所得税免征年份不乘以(1-T)。

　　(三)加权平均资金成本

　　多种方式进行筹集资金。一般以各种资本占全部资本的比重为权重，对各类资金成本进行加权平均。

　　【例5.1.6】某企业账面反映的长期资金共1000万元，其中长期借款300万元，应付长期债券200万元，普通股400万元，保留盈余100万元;其资金成本分别为5.64%、6.25%、15.7%、15%。该企业的加权平均资金成本为：

　　【提示】上述个别资金成本的比重，是按账面价值确定的，有时可以按市场价值或目标价值确定。

　　【例题·单选题】某企业为筹集资金，发行500万元普通股股票，每股正常市价为50元，预计第一年发放股利1.5元，估计股利年增长率为10%，筹资费用率为股票市价的8%;发行300万元优先股股票，筹资费用率为4%，股息年利率为12%。则该企业的加权平均资金成本率为(　)。

　　A.10.96%

　　B.12.38%

　　C.12.79%

　　D.12.98%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查的是资金成本。{1.5/[50×(1-8%)]+10%}×500/800+{300×12%/[300×(1-4%)]}×300/800=12.98%。参见教材P242。