一、敏感性分析的作用与内容

考察各种不确定因素对项目经济评价指标的影响，找出敏感因素，估计项目效益对它们的敏感程度，粗略预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础

通过改变一种或多种不确定因素的数值，计算其对项目效益指标的影响，通过计算敏感度系数和临界点，估计项目效益指标对它们的敏感程度，进而确定关键的敏感因素。可借助敏感性分析表、敏感性分析图显示各种因素的敏感程度并求得临界点。最后对敏感性分析结果进行分析，并提出减轻不确定因素影响的措施。

敏感性分析包括单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。通常多进行单因素敏感性分析，必要时可同时进行单因素和多因素分析。

敏感性分析方法对项目财务分析和经济分析同样适用

二、敏感性分析的方法与步骤

(一)选取不确定因素

进行敏感性分析首先要选定不确定因素并确定其偏离基本情况的程度。

只是对那些对项目效益影响较大的重要的不确定因素进行分析，通常包括：建设投资、产出价格、主要投入价格或可变成本、运营负荷、建设期以及人民币汇率等。

(二)确定不确定因素变化程度

同时针对不确定因素的不利变化和有利变化进行，一般选择百分率，分别取±5%、±10%、±15%、±20%等。

百分数的取值并不重要，只是借助它进一步计算敏感性分析指标，即敏感度系数和临界点。

(三)选取分析指标(11多)

最基本的分析指标是内部收益率或净现值，根据项目的实际情况也可选择投资回收期等，必要时可同时针对两个或两个以上的指标进行敏感性分析；财务分析的敏感性分析中必选的分析指标是项目投资财务内部收益率;经济分析中必选的分析指标是经济净现值和经济内部收益率。

(四)计算敏感性分析指标(09/12定性，08-13年计算)

1.敏感度系数

效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比：E=(ΔA/A)/(ΔF/F)

E>0，表示评价指标与不确定因素同向变化；E<0，表示反向变化；|E|较大者敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高。

敏感度系数的计算结果可能受到不确定因素变化率取值不同的影响。但其数值大小并不是计算该项指标的目的，重要的是各不确定因素敏感度系数的相对值，以选出敏感度较大的不确定因素。

2.临界点

指不确定因素的极限变化，即使项目由可行变为不可行的临界数值。

使项目效益指标转而低于基准值的变化率，不确定因素为费用科目时为增加的百分率，为效益科目时为降低的百分率。也可用该百分率对应的具体数值表示。

临界点的高低与设定的基准收益率有关。对同一个项目，设定的基准收益率提高，临界点变低;而一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标的影响越大，项目对该因素就越敏感。可通过敏感性分析图求得临界点的近似值，但由于项目效益指标的变化与不确定因素变化之间不完全是直线关系，有时误差较大，因此最好采用试算法或函数求解。

(五)敏感性分析的结果表述

1.编制敏感性分析表

表中的要素包括基本方案的指标数值、所考虑的不确定因素及其变化、不同变化情况下效益指标的数值等。

2.绘制敏感性分析图

根据敏感性分析表绘制，横轴为不确定因素变化率，纵轴为项目效益指标。

每条曲线代表项目效益指标随各不确定因素变化而发生的变化。

(六)对敏感性分析结果进行分析

结合敏感度系数及临界点的计算结果，按不确定因素的敏感程度进行排序，找出较为敏感的不确定因素(敏感度系数较高者或临界点较低者)。

定性分析临界点所表示的不确定因素变化发生的可能性，做出风险的粗略估计，归纳分析结论，找出最敏感的一个或几个关键因素，粗略预测项目可能的风险。

【2008】下列关于投资项目敏感性分析的表述中，正确的有( )。

A.进行敏感性分析时，应首先计算敏感性指标

B.敏感性分析最基本的分析指标是内部收益率或净现值

C.敏感性分析重点是针对不确定因素的不利变化进行分析

D.敏感性分析只能用于项目财务分析与评价

E.敏感性分析可以估计不确定因素对项目效益的影响程度

【答案】BE

【2009】某投资项目按其产品销售价格15万元/台计算，其财务净现值为270万元。当产品的销售价格下调至12万元/台时，财务净现值变为160万元，则财务净现值对销售价格变化的敏感度系数为( )。

A.0.027

B.0.491

C.2.037

D.36.667

【答案】C

三、敏感性分析的不足

不能得知不确定因素对项目效益的影响发生的可能性有多大。注：要想知道风险发生的可能性有多大必须进行风险分析。