监理工程师考试辅导：基准收益率的确定

2011-02-15 11：55　　来源：　　字体：大小　　打印收藏

　　基准收益率是财务评价中一个重要的参数，是投资者对投资收益率的最低期望值。它不仅取决于资金来源的构成，而且还取决于项目未来风险的大小和通货膨胀的高低。具体影响因素有以下四方面。

　　1.加权平均资本成本率

　　加权平均资本成本率是项目从各种渠道取得的资金所平均付出的代价。其大小取决于资金来源的构成及其各种筹资渠道的资本成本率。加权平均资本成本率是项目投资的最低回报率，基准收益率应该大于加权平均资本成本率。

　　2.投资的机会成本率

　　投资的机会成本是指投资者可筹集到的有限资金如果不用于拟建项目而用于其他最佳投资机会所能获得的收益率。为了保证资金的最有效利用，项目的最低期望收益率既不能低于加权平均资本成本率，也不能低于加权平均资本收益率。

　　3.风险贴补率

　　对于投资项目的决策阶段而言，未来是不确定的。这种不确定性意味着投资者必须承担一定的损失风险。只有对风险给予足够的报酬时，投资者才会心甘情愿地承担风险，否则，他就会投资于无风险的银行定期存款或政府公债。风险贴补率就是对可能发生的风险损失的补偿。

　　4.通货膨胀率

　　在预期未来存在通货膨胀的情况下，如果项目的现金流量是按预期各年的当时价格计算时，项目的财务净现值和财务内部收益率都已包含通货膨胀率。为使所选项目实际收益率不低于实际期望水平，就应在真实最低期望收益率水平上，加上通货膨胀的影响。但如果项目现金流量是按不变价格计算的，就不需要考虑通货膨胀对基准收益率的影响了。

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