房地产估价师《经营与管理》重点要点(8)
4.概念分析的步骤与概率确定方法
概念分析的思路
通过分析不确定性因素的变化情况和发生的概率,计算在不同概率条件下房地产项目的财务评价指标,就可以说明房地产项目在特定收益状况下的风险程度
概率分析的步骤
列出需要进行概率分析 不确定性因素
选择概率分析使用的财务评价指标
分析确定每个不确定性因素发生的概率
计算在规定的概率条件下财务评价指标的累积概率,并确定临界点发生的概率
概率的确定方法
确定各因素发生变化的概率是风险分析的第一步,也是关键的一步
概率类型
客观概率-在过去长期历史数据基础上进行统计归纳得出的
主观概率-人们的主观估计
5.概念分析中的期望值法
5.1 期望值法分析的步骤
选用净现值作为分析对象,并选定不确定因素
确定各个不确定性因素可能发生的状态或变化范围
分别估算各不确定性因素每种情况下发生的概念
分别计算各可能发生情况下的净现值,计算各年净现值的期望值
计算三个指标,
各年净现值标准差
整个项目寿命周期净现值的标准差
标准差系数
计算净现值大于或等于零时的累积概率,累积概率越大,项目所承担的风险越小
对以上分析结果进行综合评价,说明项目是否可行及承担风险大小
5.2 五个重要指标
各年净现值期望值=∑(各种情况发生的概率×各种情况下的净现值)
整个寿命周期净现值的期望值=各年净现值期望值折现之和
净现值标准=
整个项目寿命周期的标准差=各年净现值标准的平和的折现和,再开方
项目寿命周期的标准差系数=
【2008年】
某房地产开发项目,经过测算得出以下数据:如果市场前景好,净现值为5680万元,如果市场前景一般,净现值为2450万元,如果市场前景不好,净现值为负的3680万元.经分析市场前景为:好的概率45%;一般的概率35%;不好的概率20%,则该项目净现值 期望值为( )万元.
A.2677.5
B.3680.60
C.4003.50
D.5356.80
【答案】A
【解析】5680*45%+2450*35%-3680*20%=2677.5
【2008年】
与净现值标准差相比,净现值标准差系数能更好地表明项目风险的大小。( )
【答案】对
【解析】净现值标准差是绝对数,而净现值标准差系数是相对数,更准确。
5.3 判定标准
实质
净现值期望值-收益,越大收益越大
净现值标准差-收益的离散程序,越小风险越小
单一方案判定原则
整个项目寿命期净现值期望值大于零,项目可行,否则不可行
项目净现值期望值大于或等于零时的累积概率越大,风险越小
多方案选择原则
期望值相同 ,标准差小的方案为优
标准差相同,期望值大的方案为优
标准差系数小的方案为优
【典型例题】
某投资者以25万元购买一商铺两年的经营权,第一年净现金流量可能为22万元、18万元、14万元,概率分别为0.2、0.6和0.2,第二年净现金流量可能为28万元,22万元和16万元,概率分别为0.15、0.7、0.15,若折现率为10%,判断投资是否可行
【2008年】
下列关于净现值标准差的表述中,正确的有( )。
A.净现值期望值相同、净现值标准差小的方案为优
B.可以完全衡量项目风险性高低
C.净现值标准差相同、净现值期望值大的方案为优
D.净现值标准差系数大的方案为优
E.可以反映项目年度净现值的离散程度
【答案】ACE
【解析】净现值期望值-收益,越大收益越大;净现值标准差-收益的离散程序,越小风险越小。B受净现值期望值大小的影响,不能完全衡量风险高低,用标准差系数。D净现值标准差反应离散程序,越散风险越大。
【2007年】
在利用预期收益的期望值和标准差进行项目比选时,下列表述中正确的有( )。
A.期望值相同、标准差小的方案为优
B.标准差相同、期望值小的为优
C.标准差相同,期望值大的为优
D.标准差系数大的为优
E.标准差系数小的为优
【答案】ACE
【解析】判定标准。
【2007年】
某房地产开发项目有甲、乙、丙三个方案,经测算,三个方案净现值的期望值分别为E甲=1500万元,E乙=1800万元,E丙=2200万元,净现值的标准差分别为δ甲=890万元,δ乙=910万元,δ丙=1200万元,则该项目投资方案的风险从小到大排列顺序正确的是( )。
A.乙<丙<甲
B.甲<乙<丙
C.丙<甲<乙
D.乙<甲<丙
【答案】A
【解析】计算并比较标准差系数,该系数越小风险越小
【2006年】
利用概率分析中的期望值法进行投资项目风险分析时,下列表述中正确的有( )。
A.项目净现值期望值大于零,则项目可行
B.净现值标准差能准确说明项目风险的大小
C.净现值标准差越小,项目的相对风险就越小
D.净现值大于等于零时的累积概率越太,项目所承担的风险就越大
E.净现值期望值相同时,标准差小的方案为优
【答案】ACE
【解析】净现值大于等于零时的累积概率越太,项目所承担的风险就越小。
6.蒙特卡洛模拟法
步骤
分析每一可变因素的可能变化范围及其概率分布
通过模拟试验随机选取各随机变量的值,并使选择的随机值符合各自的概率分布
反复重复以上步骤,进行多次模拟试验,即可求出开发项目各项效益指标的概率分布中其他特征值
要点
需要准确估计各因素的变化范围以及各因素变化的概率
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